一个反常现象正在比特币市场出现，按照历史规律，此刻本应进入下跌周期，然而行情却依旧坚挺，这种背离的背后，是市场结构的根本性转变。
机构投资者改变市场格局
在过去的一年时间当中，持有数量超过1比特币的机构账户的数量，急剧增长，涨幅超过了20%，然而个人投资者的账户数量数量却出现了下滑的情况。这样的一种结构性的变化，直接对市场运行逻辑产生了影响。机构投资者一般会把比特币当作长期资产配置来看待，并非短期内的投机工具，他们所采取的持有策略更为稳定 。
今年初，美国批准了比特币现货ETF在，这为加密货币领域开通了传统金融市场资金进入的通道。数据表明，这些ETF日均资金流入量能够达到亿美元，1.4远超比特币每日新增发行量450BTC。机构资金不断流入，有效抵消了减半后供应减少或许带来的波动。
减半周期经验法则失效
比特币前三次减半之后的市场表现被回顾，那时价格在上涨之后的一年半之内出现大幅回调。这一经验法则曾经被当作市场铁律看待，然而本次减半之后情形全然不同。数据被分析显示，当下比特币波动率已经降低到2%以下，创造出历史新低。
指出的是市场分析师，经验法则失效的源头在于市场参与者结构呈现出的变化。大多数投资者不再按照历史模式去开展交易的时候，这些模式便自然而然地丧失了预测能力。机构投资者所做的决策是基于更为复杂的模型，并非局限于简单的历史规律，情形如此使得传统的减半叙事难以再度出现。
市场流动性显著提升
更有诸多机构加入进来，比特币市场的深度以及流动性得以显著改善，大型交易所的订单簿呈现出，买卖价差不断收窄的状况，大额交易对于价格的冲击明显降低，此流动性的提升致使市场出现剧烈波动的可能性下降 。
衍生品市场蓬勃发展体现出流动性得到改善 ，芝加哥商品交易所当中，比特币期货的未平仓合约处在持续增长的状态 ，各种期权产品的期限结构正日益完善 ，这些金融工具给机构投资者提供了更丰富的风险管理手段 。
投资者结构持续优化
据最新数据呈现，持有从0.01到1比特币的个人账户数量，于过去一年之中出现了2%的下降，不过机构账户却在迅速增长，这种变化，不但在数量方面有所体现，而且在投资理念的差异层面上也有凸显，机构投资者对于资产配置的长期性更为注重 。
从地域分布去看，北美以及欧洲的机构属于主要的买入力量，这些机构涵盖上市公司、养老基金还有保险资金，它们的投资周期一般会跨越数年，这种长期资金的进入，给市场给予了稳定的支撑 。
衍生品市场预示乐观预期
透露出投资者情绪的是期权市场的持仓情况，当前行权价为12万美元的看涨期权持仓量是最大的，排在第二的是行权价为14万美元的看涨期权，这样的持仓结构表明，众多投资者预计比特币还会持续上涨 。
位于衍生品市场的期限结构，同样呈现出正向的形态，也就是远月的时候签订合约的价格，要比近月所签同期合约的价格更高些。而这类结构，一般是在朝着长期发展的前景被投资者看好的市场当中出现的。于此同时，在期货市场里，其实施融资行为所产生的利率，始终维持着稳定的状态，并没有出现过度使用杠杆的迹象。
未来走势展望
就算最近出现了回调情况，可是大多数分析师都觉得调整的幅度会是有限的。支持这种判断的主要原因是机构资金持续进入的趋势没有改变。美国比特币ETF的申购数据显示，机构配置的需求依旧十分强劲。
站在技术分析这个角度去看，比特币于那关键支撑位得到了买盘予以的支撑 ，鉴于机构投资者所采的买入策略常常运用分批建仓的模式，预估下跌之际会碰到持续不断的需求 ，这样的结构性变化没准会让传统的牛熊周期理论得要重新去评估 。
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